中国企业囤积美元是因为他们预计本国货币会贬值，这反过来又加剧了人民币因股市波动和世界第二大经济体增长疲软而下滑。
在美元收益率上升的刺激下，这种反馈循环已经在大陆货币市场上演了数月。中国人民银行 (PBOC) 数据显示，自 9 月份以来，外汇存款已增加 537 亿美元，达到 8,326 亿美元。
分析师表示，要结束这种螺旋式下降，需要发生以下两件事之一：美联储需要大幅降息，或者人民币需要触及某种形式的低谷。两者看起来都很遥远。
随着外国投资者从陷入困境的市场撤出更多资金，人民币汇率跌至五个月低点，今年对美元汇率已下跌 1.9%。该货币已从 2023 年初的 6.7 左右跌至目前的 7.24 左右，跌幅为 5%。
来自国内出口商的定期资金流入已经枯竭，因为企业选择将美元存放在离岸存款中，这些存款的利率为 6%，而国内人民币存款的利率为 1.5%，并且只是等待更好的汇率。
加拿大皇家银行资本亚洲外汇策略主管Alvin Tan表示：“中美之间的利差是2007年以来最大的，我认为这一强有力的基本事实足以解释为什么中国出口商不愿意将美元兑换成人民币。”市场。 “这种巨大的正收益率利差不会很快消失。”
即使对于选择将美元带回家的公司来说，虽然自去年年中以来当局已将主要银行的美元存款利率限制在 2.8%，但还有其他投资于海外基金的美元理财产品提供了高达7 天投资为 4.4%。
渣打银行中国宏观策略主管刘贝基表示，“美联储降息的确认，包括更明显的美元疲软趋势”可能会成为企业将外汇兑换成人民币的催化剂。
然而，如果美国近期一系列强劲的通胀和经济数据可以作为参考的话，那么美联储降息时间将被推迟到 2024 年底，美元将大幅上涨。
这意味着人民币更有可能触及7.3，出口商可能会在这个水平上将美元带回家，因为他们感觉当局可能会在这个水平上保护人民币。 2022年10月和2023年7月大致是人民币的低谷。
几家投资银行还预测，到今年第三季度，人民币兑美元汇率将跌至7.3，但不会进一步贬值。一位与企业打交道的上海银行家表示，他的一些客户现在将 7.3 视为卖出美元的水平。
中国当局似乎并没有对企业和公民积累美元感到过度不安。通常代表中国人民银行（PBOC）行事的国有银行一直在买入人民币以遏制人民币贬值。
巴克莱银行策略师张柠檬表示，出口商“不愿兑换外汇收入的情况可能会持续到未来两个季度”。
她预计中国监管机构不会强迫出口商结清外汇收入，但表示可能会采取较小的宏观审慎或税收减免措施来鼓励兑换。
尽管人民币贬值，但人民币贬值幅度和速度不及一些贸易伙伴的货币，尤其是日本，日元今年贬值了9%，这削弱了中国的贸易竞争力并削弱了其贸易顺差。
2023年中国货物贸易顺差同比下降11%至5939亿美元。
中国建设银行的分析师估计，由于企业客户将美元存入存款，2月份外汇结算比率（衡量出口收入兑换成人民币的比率）仅为51%。
